Cauta o limită de viteză în High-Frequency Trading
Ticker banda: este o imagine pe termen lung a Wall Street. Lucrarea este plecat, dar banda digitala functioneaza pe baza, între ecrane de calculator și televizor. Aceste cotațiile bursiere scurrying de pe CNBC sunt, pentru mulți, pulsul capitalismului american.
Dar Sal L. Arnuk nu crede cu adevărat în bandă mai - cel puțin nu în cel mai dintre noi vedem. Această bandă, spune el, nu spune tot adevărul.
Asta ar putea veni ca o surpriză, având în vedere că dl Arnuk este un broker profesionist.Dar dintr-o dată, și improbabil, el a apărut ca un critic de lider al pieței foarte în care lucrează. El și partenerul său de afaceri, Joseph C. Saluzzi, au devenit vocea acele suflete curajos care încearcă să înoate cu rechinii de pe Wall Street, fara a se devorat.
De la birourile prozaic suburbane aici, vizavi de o Gymboree, acești doi oameni sunt luați pe una dintre cele mai puternice forțe în domeniul finanțelor de azi: de tranzacționare de înaltă frecvență . HFT, cum este cunoscut, este cel mai important lucru pentru a lovi pe Wall Street, în ani de zile. În orice zi, acest fulger-rapid, calculator-driven formă de conturi de tranzacționare pentru ascendentă de jumătate din toate tranzacțiile realizate pe piețele bursiere națiunii.
Este o dezvoltare uluitoare - și una pe care domnul Arnuk, 46, și dl Saluzzi, 45, un cuvânt de spus a contribuit la accidentele în Flash păr de sensibilizare și de sughițuri de calculator care par să roil piețele cu o frecvență alarmantă. Mulți americani obișnuiți au crescut abtine de la bursa, pe care le văd ca loc de joaca de-esque Google algoritmi, banci puternice și secrete, fast-bani firmelor de tranzacționare.
La care Dl. Arnuk și dl Saluzzi spun: de ajuns. La firma de brokeraj lor liliputan, ei sunt înclinați la giganți de tranzacționare de înaltă frecvență și de avertizare - cu voce tare - de pericolele pe care le prezintă. Dl Saluzzi a fost singurul critic vocal al HFT numit într-un panou de 24 de membri federal, care studiază acest subiect. Posturi de pe blog-ul pe care cele două scriere bărbați au fost ambalate într-o carte, "Piete sparte: Cum Trading frecvență înaltă și practici de eliminare a de pe Wall Street sunt Distrugerea încrederii investitorilor și portofoliul dumneavoastră," (FT Press, 2012), care a fost publicat în luna iunie . Ele devin chiar scrisori de la fani.
Dar ele sunt, de asemenea, de luare dușmani.
Sustinatorii de tranzacționare de înaltă frecvență le numesc relicve înveninat - quixotic, old-school agenți de bursă, fără abilitățile de a concura pe piețele sofisticate, moderne. Și, într-un sens, aceste critici au dreptate: ei sunt throwbacks. Atât bărbații, cât spun că doresc de pe Wall Street ar putea reveni la o mai calm, mai simplu de timp, tot drumul înapoi, să zicem, 2004 - înainte de sistemul de schimb de pe piețele vechi rupta si tulburi private, au aparut si computere ar putea trimite Dow în 1000-point spasme . (Sticlă de Tums Ultra 1000 si medicatie spate-durere la biroul domnului Arnuk de aici sunt un testament pentru frustrările lor.)
Ei au propus soluții care ar putea părea simplu pentru a neinițiați, dar uite radicală a insideri HFT. De exemplu, cele două doresc să solicite întreprinderilor HFT pentru a onora prețurile pe care le oferă pentru un stoc de cel puțin 50 de milisecunde - mai puțin de un cadou din ochi, dar de eoni în înaltă frecvență timp.
Pe vineri, înainte de Ziua Muncii week-end, domnul Arnuk a fost ședinței în biroul decomercializare a cotelor de Themis, societatea de brokeraj care a fondat cu domnul Saluzzi un deceniu în urmă. Este puțin mai mult decât o cameră luminată fluorescent-o singură; ". The Sopranos", decor cel mai notabil este un poster semnat cu cerneală de aur de distributie de peste domnului Arnuk, banda defilat de la postul de televiziune Bloomberg.Dar alte numere dansat pe ecranele calculatoarelor patru pe biroul lui. Dl Arnuk păstrat deplasarea cursorului lui peste aceste ecrane, perforare în cifre, încercarea de a găsi cel mai bun pret pentru un client care a vrut să cumpere un stoc special.
Ochii lui scanat prețul stocului întâmplă pe bursele din intreaga natiune 13. Publicului investitor este acum, folosind așa de multe, deoarece schimburile nou regulament și tehnologia au rescris regulile vechi și lăsați în jucători noi. Aceasta nu e doar camera mare sau mai Nasdaq. Este, de asemenea, îi place de BATS si Edge Direct .
Dl Arnuk privi apoi prețul de stoc pe zeci de platforme de tranzacționare altele - cele private majoritatea oamenilor nu pot vedea. Cunoscut sub numele de piscine întunecate, acestea ajuta fondurile speculative și alte mari de bani comerciale jucatori in secret relativă.
Pretutindeni, prețuri diferite ținute pâlpâie pe ecrane. Calculatoare de la firmele comerciale de mare viteză, domnul Arnuk a spus, au fost emiterea ordinelor de cumpărare și de vânzare și apoi anularea ei aproape la fel de rapid, testarea pieței. Acesta poate fi iadul pe brokeri omului. Pe banda, prețul de stoc a fost neschimbate, dar sub banda, lucrurile se schimbau tot timpul.
"Ei vor pâlpâi pentru a vedea cine nu pâlpâie", a declarat Dl. Arnuk de calculatoare HFT."Tipul care nu este pâlpâie este idiotul - investitor real."
Din biroul său câțiva metri distanță, domnul Saluzzi chimed: "Asta e modul în care jocul este jucat acum."
În după amiaza zilei de 6 mai 2010, la scurt timp înainte de ora 03, piata de capital sa prabusit. În doar 15 minute, indicele Dow scazut 600 de puncte - aduce pierderea sa de zi la aproape 1.000. Apoi, la fel de rapid, și la fel de inexplicabil, a rasarit acum aproape 600 de puncte, ca o punte de bungee.
Acesta a fost unul dintre momentele cele mai chinuitoare din istoria Wall Street. Și pentru mulți oameni din afara cercurilor financiare, acesta a fost primul indiciu cu privire la cât de mult noua tehnologie a fost evoluția piețelor financiare naționale. Accident flash, un raport federal a concluzionat ulterior, "portretizat-o piață atât de fragmentată și fragil ca o singura tranzactie mare ar putea trimite stocurilor într-o spirală brusc." Sa dovedit că o mare fond mutual firmă a vândut un număr neobișnuit de mare de contracte futures , setarea de pe o bucla de feedback între computere de la firmele HFT care au trimis piață într-o cădere liberă.
este tensiunea de zgomot rms. Într-un mod similar, putem reprezenta un mesaj tipic în termeni de putere a semnalului medie
este tensiunea semnalului rms. Un semnal de reală trebuie să aibă o putere finită. Prin urmare, pentru un set dat de mesaje posibile trebuie să existe un anumit nivel de putere maxim posibil. Acest lucru înseamnă că tensiunea semnalului rms este limitată la unele gama. Aceasta înseamnă, de asemenea că tensiunea semnalului instantanee trebuie să fie limitată și nu poate fi dincolo de unele interval specific, . 
, (raportul dintre vârf la niveluri rms) poate fi definit de semnal de proprietati,
. Acest lucru implică faptul că într-un asemenea sistem, cele mai multe mesaje vor avea un nivel de putere similară. În mod ideal, fiecare mesaj ar trebui să aibă același, nivelul maxim posibil, de putere. De fapt, putem transforma acest argument pe cap și spun că doar mesajele cu puteri medii similare cu acest maxim sunt "tipice". Cei care au puteri mult mai mici sunt neobisnuite -. Adică rar
atunci când combinarea acestor cantități necorelate, aparent aleator diferite este dată de
, va fi astfel încât
, la care putem face măsurători independente sau eșantioane ale unui semnal va fi
